Своп (обмен, Swap Rate) — Значение термина

Рейтинг брокеров бинарных опционов за 2020 год:
  • Binarium
    Binarium

    1 место — лучший брокер этого года! Лучший выбор для новичка и средне-опытного трейдера. Куча бонусов и бесплатное обучение торговле!

  • FinMax
    FinMax

    2 место в рейтинге за разнообразие торговых инструментов! Только для опытных трейдеров.

Что такое Своп: объяснение человеческими словами на простом примере

Здравствуйте, уважаемый читатель!

Сегодня рассмотрю преимущества и недостатки swap. Своп — это интересный инструмент трейдинга, который дает возможность получения дополнительного дохода при простом удержании открытой позиции. Актуален при торговле валютными парами и на Форексе.

Что такое swap на бирже простыми словами

Расскажу простым языком. Во время торговой сессии трейдер открывает позиции. Совершает сделку и, например, открывает длинную позицию доллара против британского фунта. Торговая сессия может быть основной, дополнительной.

Открытые позиции могут не закрываться и переноситься через ночь. За эту операцию со счета списывается или начисляется комиссия. Это и есть своп. Не имеет значения время открытия сделки. Время отсечки для начисления — 17.00 по Нью-Йорку. Зимой по московскому — 01 ч. Трейдер открыл за несколько минут до 17 NY — начисляется после перехода этой временной границы.

Пример

Открываем длинную позицию в паре GBD/USD на 100 тыс. единиц (один лот). То есть одновременно открывается лонг в британском фунте стерлинга и шорт в американском долларе. По формуле ниже рассчитываем размер свопа на следующий день. Разница ставок 1% (ноябрь 2020 года). Комиссию брокера поставим 0,3%, стоимость валютной пары — 1,27.

swap=(100 000 х (1+0,3)/100) * 1,27/365

Начисление $4,52. Это идеальный вариант. В реальной торговле дилер устанавливает свой размер списаний в пунктах. Пример — спецификации контрактов Альпари.

Цель — приведение к единой системе координат различных валют с разными банковскими ставками. В результате торговли с переносом через ночь трейдер кредитуется или открывает условный депозит по каждой валюте исходя из различных величин, которые для форекс-дилера являются абсолютной величиной. Он не может их изменить. Только учитывать в предоставлении услуг конечному клиенту.

Механизм образования и метод расчета

Природа механизма — ставки рефинансирования центральных банков стран. Они могут изменяться, иметь различную величину.

Приведу пример. На ноябрь 2020 г. ставка ФРС США по доллару — 1,75%, банка Англии по фунту — 0,75%. При открытии лонга или шорта в этой паре по тому или иному инструменту естественным образом возникает разница в начислении за счет ставок. Дополнительную комиссию устанавливает форекс-дилер.

SWAP=(объем открытой позиции х (разница ставок рефинансирования + доп.комиссия дилера)/100) х ст-сть валютной пары/365.

Рейтинг брокеров бинарных опционов с русским языком платформы:
  • Binarium
    Binarium

    1 место — лучший брокер этого года! Лучший выбор для новичка и средне-опытного трейдера. Куча бонусов и бесплатное обучение торговле!

  • FinMax
    FinMax

    2 место в рейтинге за разнообразие торговых инструментов! Только для опытных трейдеров.

Своп может принимать положительную или отрицательную величину. На короткие однодневные сделки внутри дня не начисляются.

От чего зависит размер свопа

Величина напрямую зависит от ставок рефинансирования центральных банков. Вторая составляющая — дополнительные комиссии, которые закладывает дилер. Они могут существенно скорректировать списания или начисления. Индивидуальны для каждого дилера. Единой схемы не существует.

Для каких трейдеров актуален своп

Для тех, кто переносит позицию через ночь. Особенное внимание надо обращать при переносе со среды на четверг, когда начисления идут в тройном размере. При отсутствии уверенности в среду позиция закрывается, в четверг после 1.00 МСК (зимнее время) ее вновь можно открыть.

В торговом терминале MetaTrader величина swap транслируется. MetaTrader — самая распространенная в России программа для торговли валютными парами.

Стоит ли трейдерам опасаться свопов

Влияние свопа на размер торгового счета трейдера на небольших промежутках времени сводится к малой величине. При удержании позиции до 2-3 недель я не стал бы обращать внимание на начисления по наиболее популярным парам. Это стоит делать при удержании до года и на экзотических валютах. Или при совпадении этих двух факторов.

Например, оценивая начисления по британскому фунту, у которого ставка 0,75% в год. Очень маленькая величина для влияния на торговый счет на недолгих промежутках времени. Даже с учетом дополнительной комиссии дилера.

Таблица свопов на forex

На информационных ресурсах, связанных с Форексом, часто размещаются сводные таблицы свопов различных дилеров. Это удобно для трейдера. Экспресс-анализ позволяет сравнить наилучшие условия. С учетом факта начисления комиссии каждым дилером самостоятельно. База расчета — ставки рефинансирования центральных банков. Вторая часть начислений — собственные комиссии брокеров на валютном рынке.

Пример — таблица с ресурса tlap.com.

Стоит учитывать задержки с обновлением подобного рода информации. И возможные ошибки. Сверять с первоисточниками информации на сайтах дилеров.

Что такое счета без свопов

Большинство дилеров предоставляет возможность заключения договора на обслуживание с открытием торгового счета без свопирования. Это своего рода маскировка механизма swap. Потому как сам он никуда не исчез для самого дилера, хотя может составлять маленькую величину.

В первую очередь, на ведущих валютах. В таком случае эти издержки уходят в комиссии того, кто предоставляет услугу. Она может быть немного выше, чем на счете со swap.

Если цель вашей торговли — получение прибыли от спекуляций на непродолжительных промежутках времени, не стоит забивать себе голову открытием счета без свопа. Своп отдельной строкой дает более прозрачную картинку для анализа сборов дилера.

Почему со среды на четверг своп тройной

В трейдинге при расчете определяется дата валютирования, когда происходит начисление или списание величины swap. Среда на валютном рынке приравнивается к пятнице. Четверг — к понедельнику. Это особенности торговли валютой.

Банковская ставка работает каждый день, поэтому ночь со среды на четверг — как выходные дни. Начисление или списание тройное. В обычные выходные дни (суббота, воскресенье) swap за сделки начисляется стандартным порядком.

Когда своп не взимается

  • внутри дня;
  • при заключении договора с конечным клиентом (трейдером) без свопирования.
  1. Валютный. То, что описано в этой статье. «Взаимозачет» двух составляющих сделок с разными валютами. Обмен финансовых активов с различными процентными ставками.
  2. Процентный. По факту — дериватив. Одна форма (размер) % ставки меняется на другую на оговоренную дату. Пример. Компания А выплачивает кредит в 1 млн. руб. по ставке 7%, компания Б — аналогичный по размеру кредит по плавающей ставке от 6 до 8%. По взаимной договоренности меняются условиями выплат.
  3. Кредитный дефолтный SWAP. Производный инструмент страховки. Вознаграждение привязано к наступлению оговоренного события — неисполнению обязательств кредитора по выплате.
  4. На акции.
  5. На драгметаллы. Применяются для хеджирования рисков.
  6. Бессрочные свопы как производный инструмент для спекуляций на криптовалютах. Механизм аналогичен фьючерсному контракту.

Плюсы и минусы

Торговые стратегии Форекс на базе свопов

Базовые предпосылки для построения торговых стратегий с использованием swap на Форексе:

  • рабочий временной промежуток — день, месяц. Наибольший эффект на долгосрочных промежутках времени;
  • использование технического анализа для выделения трендов и флэта;
  • выставление стопов и тэйк-профитов на значимых величинах от величины открытия позиции;
  • применение паттернов.

Хеджирование рисков с помощью свопов

Страхование рисков (хеджирование) — стандартная ситуация. Широко применяется при кредитовании той или иной формы.

Что такое своп-линия

Характерные черты — договоренности между центральными банками стран по оговоренному курсу в течение договорного промежутка времени или объема обмена.

Применение свопов в России

Контракты на свопы котируются на Московской бирже. С результатами торгов и спецификациями можно ознакомиться на этой странице.

Заключение

Своп — финансовый инструмент с интересным спектром применения. На Форексе валютный своп при быстрых спекуляциях имеет малое влияние на конечный денежный результат. Все меняется на долгосрочных периодах и при применении крупными структурами.

До свидания, читайте мои статьи, повышайте финансовую грамотность!

Своп (обмен, Swap Rate) — Значение термина

Продолжение серии публикаций о производных финансовых инструментах. Тема статьи – финансовый своп. Основные виды, характерные особенности, примеры и области применения.

СОДЕРЖАНИЕ:

1. СВОП В ФИНАНСАХ. ОПРЕДЕЛЕНИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ

Финансовый своп (англ. swap, обмен, перекачка, сделка) – операция по обмену активами или платежами. Своп по активам (ценные бумаги, валюта, иной товар) предусматривает две сделки. Прямую, при которой сторона А продает стороне В актив по Цене1 и обратную (контрсделка, обратный выкуп), когда сторона В продает стороне А тот же самый актив по Цене2 в оговоренную свопом дату в будущем. Обычно, Цена2 больше Цены1, и рассчитывается по ставке, называемой «ставкой свопа».

Экономическая сущность свопа по обмену активами – кредит под залог базового актива контракта. Для свопов по ценным бумагам (особенно, по государственным) закрепился термин «операция/сделка РЕПО, REPO). REPO – Repurchase Agreement [1] , «Соглашение о выкупе».

Часто в своп (РЕПО) зашита не единичная сделка с обратным выкупом, а многоразовый обмен активами и платежами [2] . Такая серия позволяет многократно увеличивать сумму активов и обязательств и проводить различные инвестиционные стратегии. Например, рыночно-нейтральный арбитраж по ценным бумагам.

Своп, преимущественно, внебиржевой производный финансовый инструмент.

2. ВАЛЮТНЫЙ СВОП

2.1. Понятие и применение валютного свопа

Валютный своп (ВС), Currency swap – две противоположные конверсионные сделки [3] , формализованные в одном срочном контракте с разными датами исполнения [4] . Пример ВС – продажа долларов за рубли с последующим обратным выкупом, то есть, по сути, рублевый кредит под залог валюты. В данном случае доллары США – базовая валюта свопа.

Другая область использования ВС – международный обмен ресурсами.

Допустим, сторона А – австралийская компания, решающая начать бизнес в Великобритании, а сторона В – британская фирма, которая хочет построить завод в Австралии. Стороне А нужны фунты, «В» – австралийские доллары. Получить кредит нерезиденту сложное, а часто и не дешевое мероприятие. Гораздо проще поступить следующим образом: сторона А кредитуется в австралийском банке на некую сумму S в австралийских долларах, «В» – в Британии на эквивалентную по текущему курсу AUD/GBP сумму в фунтах.

Далее, «А» и «В» заключают валютный своп, например на 1 год и делают перекачку нацвалют. Двенадцать месяцев они обмениваются процентными платежами по кредитам, британцы платят через австралийского партнера австралийскому банку и наоборот. Через год валютный своп закрывается обратным обменом, с учетом цены (ставки) дериватива.

Дата первой сделки по ВС именуется датой валютирования, а день проведения второй, завершающей операции – датой окончания свопа (англ. maturity).

2.2. Классификация валютных свопов [4]

1) По направлению конверсионных операций.

Если по ближней (первой) сделке сторона А покупает валюту, а сторона В ее продает, то для стороны А своп носит название «купил/продал», buy and sell swap. Если сторона А по ближней сделке продает валюту с обратным выкупом, то ВС обозначается для стороны А, как «продал/купил», sell and buy swap. Очевидно, что для стороны В термины меняются на противоположные.

2) По составу сторон.

Если в обеих конверсионных операциях участвуют одни и те же контрагенты или одна сторона работает с одним и тем же банком (выступающим другой стороной), то валютный своп называется «чистым свопом», pure swap.

Когда одна сторона обслуживается по ВС в двух банках, например, продает валюту Банку1, а выкупает ту же сумму у Банка2, то ВС носит наименование «сконструированного свопа», engineered swap.

3) По срокам исполнения.

Стандартный валютный своп.

Для него дата валютирования (первой сделки) – дата спот [5] , дата исполнения – некая дата в будущем (вторая сделка – на условиях форвард).

Однодневный или короткий ВС.

Между датами валютирования и окончания свопа – один рабочий день. Допустим, ближняя сделка проходит на условиях Tod (Today, Т+0), а дальняя – на условиях Tom (Tomorrow, T+1).

Валютные свопы, не подпадающие под две предыдущие категории. Т.е. обе даты свопа – на условиях форвард и интервал между ними – два и более рабочих дня.

2.3. Цена и ставка валютного свопа

Под ценой валютного свопа понимают разницу между ценой продажи валюты и стоимостью ее обратного выкупа. Например, рублевый заемщик, отдавая банку в залог $1млн, получает 65 млн руб. на месяц. Если ставка по свопу – 8% годовых, то цена обратного выкупа $1млн составит: 65*(1+0,08*30/365)=65,427 млн руб. Цена свопа – 0,427 млн руб.

Ставка валютного свопа определяется дифференциалом национальных процентных ставок по валютам, участвующим в конверсионных сделках, и зависит от срока свопа и курса (цены) ближней сделки.

3. ПРОЦЕНТНЫЙ СВОП

3.1. Понятие и применение процентного свопа

Процентный своп (ПС), Interest rate swap (IRS) – производный финансовый инструмент (дериватив), представляющий собой контракт по обмену процентными ставками. В обусловленный ПС день, одна сторона соглашения делает в пользу другой процентную выплату, исходя из постоянной ставки на определенную, базовую сумму («тело» свопа), и получает, в свою очередь, от второй стороны платеж по плавающей ставке (привязанной, предположим, к ставке LIBOR [6] ), рассчитанный на ту же сумму. Возможен обмен платежами по фиксированным ставкам, но в разных валютах.

Практически, платежи неттингуются [7] и выплачивается разница.

Важный аспект! В отличие от валютного свопа у процентного свопа нет разрыва по датам.

ПС применяется, как хеджирование (страхование) от неблагоприятного и непредвиденного изменения рыночных процентных ставок.

Например, владелец облигаций страхуется от падения цен на долговые бумаги. При снижении рынка инструментов с фиксированной доходностью растут ставки по облигациям. Собственник бумаг с постоянной ставкой, уже не отвечающей рыночным реалиям, окажется в проигрыше. Обменяв предварительно выплаты по постоянной ставке на платежи по плавающей ставке, соотнесенной с рынком (пусть, вновь LIBOR), то есть, заключив процентный своп, «облигационер» снизит влияние негативных рыночных тенденций на весь или на часть долгового портфеля.

Процентный своп – финансовый инструмент высокой ликвидности и представляет значительный интерес для спекулянтов [8] . Этому способствует и низкий порог входа в долговой рынок через ПС. В ожидании изменении цен на облигации, приводящее к движению рыночных ставок, достаточно купить процентный своп определенного направления. Поставив на падение стоимости долговой бумаги и увеличение ставок, вместо открытия полноценной короткой позиции в облигации можно заключить ПС на обмен платежей по постоянной ставке на платежи по плавающей ставке и извлечь выгоду из возможного рыночного тренда.

3.2. Классификация процентных свопов

По типу ставок, подлежащих обмену, различают три вида ПС.

1) Обмен фиксированной ставки на плавающую, fixed-for-floating.

2) Обмен плавающей ставки на плавающую, floating -for-floating.

3) Обмен фиксированной ставки на фиксированную, fixed-for- fixed.

Первые два могут быть, как одновалютными, так и двухвалютными (бивалютными) процентными свопами. Одновалютный своп рассчитан на базовую сумму в одной валюте, бивалютные – на две, эквивалентные по текущему курсу, валютные суммы. ПС fixed-for- fixed имеет экономический смысл только для двухвалютных контрактов.

3.3. Примеры процентных свопов

3.3.1. Двухвалютный fixed-for- fixed своп

Сторона А имеет доход по депозиту с телом 1 млн евро по ставке КЕ в евро и расход по кредиту на эквивалентную сумму в долларах США. По условному курсу EUR/USD 1,13 тело кредита равно $1,13 млн, ставка по долларовому кредиту – K1$. Итоговые издержки «А» составляют (K1$*$1,13 млн – КЕ*EUR1 млн) и имеют неопределенность в будущем, ввиду того, что задействованы разные валюты. Для использования евро-поступлений по депозиту в погашении долларового кредита, стороне «А» необходимо каждый раз (месяц) конвертировать сумму процентов в евро в доллары США. Курс может двигаться в любую сторону и доставлять дополнительные хлопоты финансистам «А».

Во избежание неудобств, сторона «А» заключает со стороной «В» fixed-for- fixed процентный своп, согласно которому обменивает депозитный платеж в евро по постоянной ставке КЕ на выплату в долларах по фиксированной ставке K2$.

Результат схемы – сторона «А» переводит финансовые потоки в одну валюту, доллары США. Расходная часть выглядит следующим образом: (K1$— K2$)*$1,13 млн. Влияние колебаний валютного курса EUR/USD исключается.

3.3.2. Одновалютный fixed-for-floating своп

Канонический образец процентного свопа.

Обмен платежей по постоянной ставке на выплаты по плавающей ставке и наоборот.

Подробно разберем конструкцию fixed-for-floating на примере из Инвестопедии [9] .

Источник рассматривает двух заемщиков-физлиц Пола и Мэри. У Мэри кредитная история получше, поэтому она имеет преимущества по уровню ставок у кредиторов. Для Мэри они ниже.

Итак, Мэри может взять ссуду по постоянной ставке 10% годовых или по плавающей ставке LIBOR+0,25%. У Пола ситуация несколько хуже. Его кредитуют по фиксированной ставке 10,75%, а по плавающей LIBOR+0,5%.

У Мэри и Пола не только разные кредитные истории, но и разные кредитные предпочтения относительно характера ставок. Мэри нравятся займы под плавающую ставку, Полу – под постоянную. Процентный своп позволяет реализовать их желания и немного сэкономить на цене кредита.

Что делает Мэри?

Мэри умная и информированная женщина. Она знает, что имеет преимущество по ставкам и оно максимально на рынке фиксированных ставок, 0,75% против 0,25%. Мэри берет ссуду под 10% годовых у lender1 и обращается в банк. Предложение Мэри следующее: «Я плачу вам (банку) ставку LIBOR, вы мне – постоянную 10%, которыми я закрываю свой кредит». Банк идет навстречу и заключает с Мэри процентный своп fixed-for-floating по обмену плавающей ставки на постоянную – своп1

Итог для Мэри – кредит банку под плавающую ставку LIBOR.

Проницательная Мэри «убивает» двух зайцев: Она добивается займа по плавающей ставке и удешевляет его на 0,25% годовых: LIBOR против LIBOR+0,25%.

Что делает Пол? Он реализует свои возможности на рынке плавающих ставок и кредитуется у lender2 под LIBOR+0,5% и тоже идет в банк. Банку он говорит такие слова: «Мне нужен финпоток по ставке LIBOR, сколько это будет стоить?» Банкиры просматривают встречные предложения, находят заявку/своп от Мэри / с Мэри и отвечают «ОК, Пол, 10,1% годовых и по рукам». Финучреждение заключает с Полом своп fixed-for-floating обратного направления: обмен постоянной ставки на плавающую – своп2.

Итог для Пола – составной кредит (на два кредитора) под конечную фиксированную ставку в 10,6% годовых = 10,1% + (LIBOR+0,5%) – LIBOR. Он меняет плавающую ставку на постоянную и получает заем на 0,15% годовых меньше, чем мог бы получить до свопа (10,75%).

Итог для банка – прибыль 0,1% на своп-операции.

Может возникнуть вопрос: «Откуда у Пола и Мэри потоки по ставкам 10,1% и LIBOR?» Авторы других своп-картинок говорят о доходах по депозитам. Аналогично примеру по fixed-for- fixed свопу.

Банк в цепочке играет важную роль. Реально свопы продаются/выписываются именно банками или иными финансовыми посредниками. Мэри не идет на свидание с Полом, а Пол не ждет Мэри. Скорей всего, они даже не знакомы. Просто, обращаются в один банк.

4. Кредитный дефолтный своп, CDS

4.1. Понятие и механизм

Кредитный дефолтный своп (Credit default swap, CDS) — производный финансовый инструмент, предназначенный для страхования от невыполнения контрагентом финансовых обязательств [10] . Контрагентом может выступать эмитент (лицо, выпустившее/выписавшее) облигации или векселя, заемщик по кредиту и пр.

Работает CDS следующим образом.

Владелец пакета облигаций компании «А» хочет обезопасить себя от полного или частичного неплатежа по бумагам. Он заключает с третьей стороной («Продавцом» CDS) кредитный дефолтный своп, согласно которому Продавец гарантирует необходимые выплаты по облигациям «А» при наступлении неких событий, препятствующих своевременному выполнению компанией «А» своих обязанностей по обслуживанию долга.

Таким образом, в дефолтном свопе также происходит обмен, swap, как и в любом другом. Но обмен не активам или платежами, а обмен обязательствами. Или, если быть более точным, их перераспределение, так сказать, совместное участие. В примере участвуют компания «А» и Продавец свопа.

Владелец облигаций, выступающий в схеме «Покупателем» CDS, уплачивает Продавцу свопа его стоимость, называемую премией CDS. Компания «А» именуется «Базовым заемщиком» (БЗ), Reference Entity. Платеж бывает разовым или носит регулярный, например, ежемесячный характер.

Перечень «Кредитных событий», в результате которых Продавец CDS закрывает долг Базового заемщика перед Покупателем (Держателем/Собственником) свопа оговаривается при его оформлении. Он может включать признание БЗ финансово несостоятельным (банкротом), его принудительную реструктуризацию, объявление им моратория на требования кредиторов и пр.

4.2. Формы исполнения

Существуют две основные формы исполнения Продавцом CDS обязательств по свопу, при «кредитных событиях»: денежная компенсация и физическая поставка [10] .

Проще всего это рассмотреть на дисконтной облигации [11] .

При денежной компенсации Продавец свопа компенсирует убытки его Держателя по купленной облигации.

Пусть облигация номиналом $100 приобретена по $80, и за время удержания в портфеле до дня «кредитного события» ее текущая (балансовая) цена, за счет пропорциональной амортизации (начисления) дисконта, выросла до $85. Продавец CDS перечисляет на счет Держателя свопа и владельца дефолтных бумаг $85 за штуку и подводит черту. В данном случае, «инвестор-неудачник» закрывает свою расходную часть по бумагам в ноль и ничего не зарабатывает. Дополнительно он несет расходы по CDS.

При физической поставке Продавец CDS в полной мере выполняет обязанности эмитента облигаций и выкупает у Собственника свопа бумаги по номинальной стоимости, то есть, по $100 за штуку. Здесь сроки «кредитного события» и погашения бумаг по сроку совпадают.

Держатель свопа «отделается легким испугом» и получит полную ожидаемую отдачу по своим инвестициям в облигации. Единственным минусом для него в подобной схеме будут опять же издержки по покупке (оплатам) свопа (за своп).

Продавец CDS, имея на руках дефолтные облигации, вправе начинать претензионную работу с эмитентом и реализовать регрессные требования [12] по долговым бумагам.

Очевидно, премия за своп с физической поставкой будет существенно выше премии за своп с денежной компенсацией.

4.3. Особенности обращения

Кредитный дефолтный своп интересен тем, что большей частью, его владелец совсем не озабочен хеджированием финрисков по облигациям, векселям или кредитам в своем портфеле. Такого портфеля у него может и не быть.

CDS свободно обращаются на внебиржевом рынке, многократно меняя владельцев и все дальше и дальше удаляясь от цепочки «покупатель долга – эмитент долга». Контракты, в известном смысле, «отвязаны» от нее и «живут своей трендовой жизнью», чем успешно пользуются спекулянты. Если финсостояние Базового заемщика по свопу ухудшается, то стоимость CDS на его обязательства растет и прибыль извлекается из длинной позиции в инструменте. В противном случае, выигрыш даст короткая позиция.

Другой вариант использования дефолтного свопа состоит в том, что застраховаться от кредитного риска по одному Базовому заемщику может, купив CDS по другому, связанному с ним БЗ. Предположим, защититься от финансовых проблем компании через приобретение CDS по суверенному Базовому заемщику, в юрисдикции которого находится заемщик корпоративный.

Допустим, следующая связка: корпоративная облигация государственной бразильской компании – гособлигация Бразилии. Ценовые тенденции кредитных дефолтных свопов по таким Базовым заемщикам обладают высокой степенью корреляции, вероятность наступления «кредитных событий» почти одинакова, а стоить деривативы могут по-разному. Поэтому купив контракт на суверенный долг, можно «получить страховку» по долгу корпоративному, причем со скидкой.

4.4. Достоинства CDS

Кредитные дефолтные свопы обладают целым рядом преимуществ, делающих их удобным, иногда даже уникальным, инструментом для хеджирования и спекуляций.

1. Невысокая стоимость и ликвидность по сравнению с обычным полисом страхования финансовых рисков. CDS стандартизированы. Емкий внебиржевой рынок дефолтных свопов позволяет купить/продать за короткий промежуток времени контракт на практически любое, сколько-нибудь значимое долговое обязательство.

2. Кредитные риски Базового заемщика отделяются от прочих видов финансовых и коммерческих рисков и переносятся на другое лицо – Продавца CDS, что помогает разгрузить и упорядочить кредитные портфели банков.

3. Объектом хеджа дефолтного свопа может выступать любое долговое обязательство, от традиционного кредита или облигации до сложных структурированных и/или секьюритизированных [13] продуктов.

4. Покупатель и Продавец CDS могут быть никак не связаны с Базовым заемщиком, что, обычно и реализуется на практике. Более того, на рынке кредитных дефолтных свопов вполне возможно обращение контрактов на несуществующие долги. Например, на суверенный долг государства, у которого на данный момент внешняя задолженность отсутствует. Такие CDS выполняют функцию кредитного барометра потенциальных заемщиков.

5. Продавцы дефолтного свопа составляют весьма широкий круг лиц. Требования к ним по обеспечению обязательств по CDS незначительны или их нет вообще. Главный критерий Продавца свопа для Покупателя – его кредитный рейтинг.

4.5. Из истории CDS

У кредитного дефолтного свопа короткая, но бурная история. В XXI веке, пожалуй, только ситуация с ипотечными облигациями США может сравниться по накалу страстей и драматизму с хроникой CDS. Впрочем, они оказались связаны в один клубок.

Автором идеи и разработчиком концепции кредитного дефолтного свопа признают Блайт Мастерс (Blythe Masters), бывшего топ-менеджера банка JPMorgan Chase. Б. Мастерс – человек интересной судьбы и уникальных способностей. Ее жизненный путь [14] заслуживает отдельной книги.

Дочка легендарного пилота Королевских британских ВВС Гордона Леветта (Gordon Levett), сыгравшего исключительную роль в создании и становлении военной авиации государства Израиль. Леветт – единственный англичанин, дослужившийся в израильской армии до звания подполковника.

Блайт Мастерс, 2020 г. [14]

Уроженка Великобритании (1969 г.), в 1991 Blythe Sally Jess Levett закончила престижный Тринити-Колледж в Кембридже и в том же году начинает работать в JPMorgan Chase, где ранее проходила практику. В 28 лет становится самым молодым управляющим директором (managing director) в истории банка. А в возрасте 25 лет (!) изобретает то, что сейчас известно всему миру под брендом CDS.

Во главе группы сотрудников JPMorgan Блайт решает кредитную проблему американского нефтяного гиганта Exxon, оформляя credit protection в ЕБРР по кредитной линии Exxon в JPMorgan. Увидев неплохие перспективы нового финансового продукта, американский банк выводит его на рынок под (символическим для русского уха) именем BISTRO (Broad Index Secured Trust Offering). Публика прияла новинку более, чем благосклонно, и BISTRO выступил прообразом современных CDS.

В нулевых годах рынок кредитных свопов рос в геометрической прогрессии. По данным ISDA (Международной ассоциации свопов и деривативов) с 2003 г. объем глобальных обязательств по CDS удваивался ежегодно и достиг к 2007 г. (первому году американского ипотечного кризиса) невообразимых $62,2 трлн. Для сравнения номинальный ВВП США в том году составил «всего» $14,5 трлн, а всего мира — $55 трлн.

Структурированные бесконечное число раз ипотечные бумаги США, застрахованные через CDS, надули пузырь мирового финансового кризиса 2007-08 гг. Сразу после его начала, размер рынка дефолтных свопов обвалился почти вдвое – до $38,6 трлн.

В 2009 году западные регуляторы бросились наводить порядок в кредитно-дефолтном хозяйстве. Торговлю свопами стали перемещать в специальные координационные центры и проводить через центральных контрагентов [15] .

На ISDA возложили элементы регулирования рынка CDS и их стандартизацию. К 2020 году Ассоциация насчитывала 800 членов, представляющих 56 стран [16] .

5. СВОПЦИОН

В конце обзора финансовых свопов упомянем о комбинации двух деривативов, опционе и свопе – свопционе (swaption), опционе на процентный своп [17] .

Свопцион обладает всеми ключевыми признаками и параметрами классического опциона.

Различают три типа свопциона.

1) Свопцион колл дает его владельцу право (не обязанность) платить по постоянной ставке и получать платежи по плавающей. То есть, обменять фиксированную ставку на плавающую.

2) Свопцион пут. Собственник такого опциона имеет право платежа по плавающей ставке против оплаты по фиксированной. Обратный обмен.

3) Свопцион страддл. Покупатель страддла вправе выбирать между постоянной и плавающей ставкой.

В свою очередь, по дате исполнения, свопционы делятся также на три вида (категории).

1) Американский. Может быть предъявлен в любой день срока своего обращения.

2) Европейский. Предъявляется в строго оговоренную дату.

3) Бермудский. Исполняется в любой день определенного интервала. Оригинальное «географическое» дополнение к стандартному набору видов опциона.

ПРИМЕЧАНИЯ И ССЫЛКИ

  1. ↑ «Repurchase Agreement – Repo», Investopedia.
  2. ↑ «Своп (финансы)», Википедия.
  3. ↑ Конверсионная сделка – обмен суммы валюты одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу и в определенную дату.
  4. ↑ «Валютный своп», Википедия.
  5. ↑ Спот (англ. Spot — на месте) — условия расчетов, при которых оплата по сделке производится немедленно (как правило, в течение двух дней), Википедия.
  6. ↑ LIBOR, London Interbank Offered Rate, Лондонская межбанковская ставка предложения — средневзвешенная процентная ставка по межбанковским кредитам, предоставляемым банками, выступающими на лондонском межбанковском рынке с предложением средств в разных валютах и на разные сроки, от одного дня до 12 месяцев, Википедия.
  7. ↑Неттинг в процентном свопе – выплата сальдо (разницы) между доходом, исчисленным по постоянной ставке от базовой суммы, и доходом, рассчитанным по плавающей ставке от базовой суммы. Сальдо выплачивается той стороне, чей доход больше.
  8. ↑ «Процентный своп», Википедия.
  9. ↑ «Different Types of Swaps», Investopedia.
  10. ↑ «Кредитный дефолтный своп», Википедия.
  11. ↑ Дисконтная облигация – облигация, по которой предусмотрена одна выплата: номинальной стоимости в конце срока ее обращения. На ее номинал не начисляется процентный (купонный) доход. Доход по дисконтной облигации – размер дисконта при ее покупке, то есть, разница между номинальной стоимостью и ценой приобретения.
  12. ↑ – Право регресса – обратное требование о возмещении уплаченной суммы.
  13. ↑ Секьюритизация (англ. securities— «ценные бумаги») — форма привлечения финансирования путём выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, генерирующими стабильные денежные потоки (ипотечные займы, автокредиты и пр.), Википедия.
  14. ↑«Blythe Masters», Wikipedia
  15. ↑Центральный контрагент – биржевая структура, выступающая посредником для участников торгов: продавцом для покупателя или покупателем для продавца. На центрального контрагента возложен риск невыполнения обязательств по поставке актива или денег, то есть кредитный риск контрагента.
  16. ↑«Международная ассоциация свопов и деривативов», Википедия
  17. ↑«Свопцион», Википедия

ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ СОКРАЩЕНИЯ

РЕПО – продажа ценных бумаг с обратным выкупом
ВС – валютный своп
ПС, IRS – процентный своп
CDS – credit default swap, кредитный дефолтный своп
БЗ – базовый заемщик в схеме CDS
ISDA – International Swaps and Derivatives Association, Международная ассоциация свопов и деривативов

Своп (обмен, Swap Rate) — Значение термина

Своп – производный финансовый инструмент, договор, по которому продается актив и одновременно принимается обязательство выкупить его обратно по фиксированной цене. Своп может использоваться для финансирования под залог ценных бумаг и, наоборот, для займа ценных бумаг с целью их поставки по договору, например в случае открытия короткой позиции. Такие операции называются сделками РЕПО. Кроме того, своп служит для изменения состава валютного портфеля, когда нужная валюта занимается на определенный период под залог другой валюты.

Самые распространенные сегодня — своп-контракты на межбанковском рынке – на процентные ставки, когда происходит обмен платежей по плавающей и фиксированной процентным ставкам.

Сделки своп – внебиржевые. То есть контракты не стандартизированы. Сроки и объемы могут быть любыми по согласованию сторон. Соответственно, и разновидностей таких операций может быть бесконечное множество.

Комментарии

С появлением в банках онлайн-сервиса качество обслуживания в офисах уже не имеет определяющего значения. Туда приходишь не чаще двух раз в год.

Хватит проекту собственных средств или нужно будет обращаться к внешним источникам? Практика показывает, что в большинстве случаев это будет второй вариант.

Платформы бинарных опционов, дающие бонусы за регистрацию:
  • Binarium
    Binarium

    1 место — лучший брокер этого года! Лучший выбор для новичка и средне-опытного трейдера. Куча бонусов и бесплатное обучение торговле!

  • FinMax
    FinMax

    2 место в рейтинге за разнообразие торговых инструментов! Только для опытных трейдеров.

Добавить комментарий